齐鲁晚报·齐鲁壹点 魏银科
近期，A股市场气势如虹，连续4个月上扬，成交额重归2万亿元，投资者热情被彻底点燃，市场中关于这波牛市的讨论不绝于耳。那么，这波行情成色如何？两融资金处于何种水平？本轮牛市结构呈现怎样的特征？又能持续多久呢？
从行情本身来看，这波上涨绝非徒有其表。2025年上半年，中国GDP增速达到5.3%，高于年初5%左右的增速目标 ，经济的良好态势为股市提供了坚实的基本面支撑。从行业表现上，科技股大放异彩，截至8月11日，科创综指年内涨幅达22%，大幅领先沪深300、上证50等宽基指数。在政策扶持与技术突破的双重加持下，科创板新一代信息技术、生物医药等新兴产业公司占比超八成，成为本轮科技股上涨的核心力量。如AI领域，随着国产大模型取得突破，带动AI资本支出显著增长，相关细分领域景气度高涨，估值不断提升。
再看两融资金，8月5日，A股两融余额突破2万亿大关。不过，对比2015年大牛市，当前两融资金虽处于高位但整体风险可控。2015年7月3日，两融余额占A股流通市值的比例达4.73%，如今这一数据在2.3%附近 ；2015年2月10日，两融交易额占A股总成交额比重高达22.23%，而8月10日占比仅为10%左右。中国银河证券策略首席分析师杨超认为目前杠杆资金占比处于历史中枢水平。
本轮牛市的结构特征鲜明。政策驱动、流动性改善与市场情绪共振成为行情的催化剂。从行业板块来看，新兴产业备受青睐，像通信设备、电子元器件、生物科技等行业涨幅居前。在融资融券余额排名前二十名的标的中，新能源赛道的江淮汽车、宁德时代，以及科技股新易盛、中际旭创等均在列，凸显了资金对科技和新能源产业的关注。
至于这波牛市能持续到何时，市场观点不一。中金公司认为，本轮行情由流动性驱动，且A股盈利边际改善也不容忽视，参照历史，有望成为“增强版2013”，在乐观情绪支撑下仍有延续空间。中信建投则指出，A股处于牛市中继，但短期继续超预期上行面临PPI弱于预期、关税缓和协议到期与估值修复完成带来的交易缩量等阻力，回调或许带来配置良机。也有分析指出，需关注政策面、技术面和市场面变化，政策表态、放量滞涨、两融及新开户数减少等情况，都可能预示着市场的转折。
总体而言，当前A股市场展现出强劲的上涨动力，但长牛是否真正降临尚未可知。投资者需保持理性，密切关注宏观经济数据、政策动态以及市场资金流向，在把握结构性机会的同时，做好风险控制，以更长远的眼光参与到市场之中。
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