英氏控股向北交所申请IPO，招股书披露其研发费用率不足1%

近日，被称为婴儿辅食“一哥”的英氏控股集团股份有限公司(以下简称“英氏控股”)向北交所申请IPO，并收到问询函。招股书显示，2022—2024年，公司分别实现营收13亿元、17.6亿元、19.7亿元，净利润分别为1.2亿元、2.2亿元、2.1亿元。三年内，公司的销售费用率超过三成，但是研发费用不足1%。

据悉，英氏控股成立于2014年，主业为婴幼儿辅食，旗下有“英氏”辅食、“舒比奇”婴幼儿用品、“伟灵格”营养食品、“忆小口”儿童食品等品牌，其中“英氏”品牌创立于2008年，近三年在婴幼儿辅食市场销量连续排名第一。官网显示，英氏控股总部位于湖南，拥有湖南长沙、江西奉新、湖南浏阳（在建）三大生产基地。

此次募集资金，英氏控股此将主要用在产业基地建设、品牌建设、项目推广等方面。公司计划募集资金3.34亿元，其中7169.43万元拟用于湖南英氏孕婴童产业基地(二期)创新中心建设项目，4820.32万元拟用于婴幼儿即食营养粥生产建设项目，9405.8万元拟用于品牌建设与推广项目，7281.49万元拟用于产线提质改造项目，4718.6万元拟用于全链路数智化项目。

根据招股书披露的数据，英氏控股的业绩增长势头已逐渐放缓。2022—2024年，公司分别实现营收13亿元、17.6亿元、19.7亿元，同比分别增长37.4%、35.7%、12.3%；同期分别实现归母净利润1.2亿元、2.2亿元、2.1亿元，同比分别增长64.9%、87.7%、-4.4%。2025年一季度，英氏控股营收同比增长12.3%至5.4亿元，归母净利润同比微增5.4%至8117万元。

招股书显示，英氏控股对核心业务的倚重非常大。2022—2024年，婴幼儿辅食业务项目占营收比重分别为79.75%、82.35%、77.4%，稳定在八成左右，毛利率则稳定在61%左右，处于居中水平。其余营收由婴幼儿卫生用品、儿童食品和营养食品三项业务贡献。

代工模式在英氏的占比也比较高。据媒体披露，2021年、2022年、2023年上半年英氏控股来自委托生产(即“代工模式”)收入分别约为5.31亿元、6.96亿元、5.4亿元，收入占比分别为56.31%、53.68%、63.53%。

英氏的营销成本也一直居高不下。根据招股书信息，2022—2024年，公司销售费用率分别为35.04%、34.26%、36.53%，远高于行业平均27.75%的水平。在2024年，公司销售费用高达7.2亿元，其中2024年电商平台产生了3亿元平台推广费和1.1亿元平台使用费及佣金，占销售费用超一半。

与营销成本形成强烈对比的是，研发投入却捉襟见肘。招股书显示，2022—2024年英氏控股的研发费用分别为552.98万元、921.24万元、1714.83万元，同期研发费用率分别为0.43%、0.52%、0.87%。研发费用率不足1%，低于同行2.03%的平均水平。