价格战顶不住？星巴克中国寻求接盘侠，估值超50亿美元

齐鲁晚报·齐鲁壹点 张唯

星巴克中国正在酝酿股权调整。6月23日，据多家媒体报道，近日星巴克中国就业务出售展开反向管理层路演，包括高瓴资本、凯雷投资、信宸资本等多家投资机构参加。星巴克总部随后回应，暂未考虑整体出售，但正在评估多种资本方案。这场洽谈之所以备受关注，是因为星巴克中国的同店销售承压，市场份额从2019年的34%降至2024年的14%，本月更罕见地下调多款饮品价格，以应对瑞幸等9.9元咖啡发起的价格战。

价格战失守？25年来首次主动降价

6月中旬，星巴克中国一次性下调包括星冰乐、冰摇茶等10款非咖啡饮品售价，以大杯规格为例，平均降幅5元，多款饮品价格进入20元区间——这是品牌自1999年入华以来首次大规模官宣降价，被外界视为对价格战妥协的无奈之举。

降价背后是残酷的现实，瑞幸与库迪的“9.9元”等高频次促销，加之今年2月开始的“外卖大战”，将低价咖啡饮品常态化，蜜雪冰城旗下幸运咖更以5元现磨咖啡抢占下沉市场，星巴克赖以生存的“第三空间”溢价优势被快速稀释。

市场份额缩水，六年间从34%掉到14%

公开数据显示，星巴克中国的市场份额已从2019年的34%跌至2024年的14%，而瑞幸门店数在去年底冲破2.2万家，并准备出海北美。

业绩指标同样堪忧，2024财年，星巴克中国营收同比下滑1.4%，同店销售额下降8%，客单价缩水8%；2025年第一季度同店销售额再降6%，客单价连续四个季度下跌。客流与客单双降，让星巴克陷入被动。

资本博弈：50亿美元估值背后的算盘

为扭转颓势，星巴克中国密集接触资本方。多家财经媒体称，本轮路演给出的预估区间在50–60亿美元（约358-430亿人民币），星巴克总部虽否认“整体出售”，但已聘请高盛作为独家财务顾问，表示“评估战略合作可能性”。业内分析称，这更像是一场“估值测试”，既为可能的资本注入预热，也为后续独立上市或引入战略伙伴预留空间。

扩店慢、成本高，直营模式遇阻

截至2025年3月，星巴克在中国共有7758家门店，净增速已落后于以加盟为主的本土品牌。耗资15亿元建成的昆山咖啡创新产业园虽然已投产，但在销量增长放缓的情况下，高投入供应链反成负担。直营体系的高房租、高人工与高折旧，让星巴克在“规模战＋价格战”中显得身形笨重。

尽管星巴克曾宣称“不参与价格战”，但促销动作频频：直播间推19.9元单杯券、外卖平台上线3杯49.9元套餐。业内人士直言，这与其“高端定位”自相矛盾，反而加剧消费者对品牌价值的质疑。

【消费壹线锐评】

星巴克是否真到“卖身”时刻？从同店销售、市场份额到资本动作，时间线相互印证：降价与路演同步出现，说明经营压力已迫使这家咖啡巨头寻找本土盟友。引入中国资本或能短期缓解财务压力、拓宽渠道，但决定星巴克第二增长曲线的，仍是它能否在品牌溢价与大众化之间找到新的平衡点。

这场交易无论结果如何，中国咖啡市场的洗牌远未结束。消费者期待的不是“星巴克降价”，而是一个既能保留品质、又能适应本土竞争的咖啡新故事。